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周度策略交流会会议纪要20210914

来源:无 作者:王文科 发布时间:2021-09-14 点击量:343

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2021.9.14周度策略交流会会议纪要


会议主题:商品策略专题

 

宏观结论:

8月社融信贷增速再度走弱,同时中长期贷款进一步少增表明信贷结构仍然偏差。不过8月地方政府债券发行进度明显加快,财政支持力度不断增加,四季度基建或形成一定支撑。随着去年高基数影响减弱,以及财政政策发力,社融信贷增速大幅下行概率降低。商品出现震荡,国债多单继续持有,期指短期存回调需求,黄金建议观望等待做空机会。


有色:

铜矿TC回升放缓,废铜供应紧张及进口货源流入有限,精铜库存处于低位,建议沪铜逢回调买入,关注70000附近支撑。氧化铝在减产预期推动下价格出现拉涨,且动力煤价格继续冲高,电力成本抬升,加之西北地区陆续因能耗双控和限电出现减产,建议沪铝多单继续持有。广西等地限电措施缓解推动9月精锌供应回升,但下游旺季需求仍有韧性。随着新一轮抛储流入市场,预计锌市延续震荡格局,建议暂时观望,关注23000一线压力

 

黑色:

动力煤需求进入季节性淡季,保供思路下供应端有所恢复。电厂日耗与往年同期持平,但库存仍在下降。动力煤价格高位,建议11-12正套择机离场。

纯碱,碱厂供应回升暂缓,下游需求有增量预期,碱厂库存维持低位,建议SA2201多单持有,关注碱厂开工率和下游浮法玻璃产量变化;玻璃,日熔量维持高位,进入旺季但需求平淡,玻璃厂累库较明显,建议FG2201逢高做空,关注下游加工企业补库情况。


化工:

PP01空单持有;买L01PP01持有。L15正套持有。原油建议暂观望,等待做空机会。pg11合约建议5350左右可尝试做多。bu12合约在3100以下尝试做多。

 

农产品:

USDA9月供需报告多空交织,利空因素包括对于美豆单产的上调、旧作压榨量的下调影响下年初结转库存的上调,利多因素包括下调了40万英亩的种植面积和30万英亩的收割面积、上调了新作的出口预估,市场的解读是出口量的乐观是超出预期因素,因此短期利多盘面,但综合来看,美豆新一作物年度库存改善格局已形成,全球大豆的供应亦有改善,我们倾向于认为美豆将维持震荡偏弱走势,后续关注南美大豆种植情况,再次遭遇的拉尼娜天气会给新季种植带来炒作题材。国内豆粕库存有所去化,基差抬升至200,成本端USDA报告偏利空影响下,M01建议空单轻仓持有,止损3600。油脂方面,MPOB报告增产超预期,BMD棕榈油大幅下跌,但国内随着终端消费的复苏,油脂又将进入去库阶段,现货基差仍显著升水盘面,挺价期货价格,油脂建议观望为主。

 

软商品:

白糖方面,在下半年面临青黄不接的阶段,进口糖预计有限,叠加全球糖减产预期和海运费偏高,近月合约下方支撑仍在;但明年年初新糖集中上市,春节后将进入消费淡季,预计郑糖价格重心会回落;SR1-5正套组合继续持有。棉花方面,在禁止贸易商参与竞拍储备棉后,近期增加储备棉每日投放量,叠加棉花下游不佳,目前郑棉偏弱运行,但籽棉收购价炒作为底部带来支撑,警惕滑准税配额增发的可能,建议投资者单边暂观望或尝试做多波动率。


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